摘要：近年来，新三板市场成为不法分子实施虚假宣传、诱导接盘的重灾区。部分机构通过微信群、直播间等渠道夸大企业转板预期，利用信息不对称高价抛售原始股，导致投资者遭遇重大损失。此类案...
近年来，新三板市场成为不法分子实施虚假宣传、诱导接盘的重灾区。部分机构通过微信群、直播间等渠道夸大企业转板预期，利用信息不对称高价抛售原始股，导致投资者遭遇重大损失。此类案件往往涉及跨区域作案、多层代理分销，证据链条复杂，维权难度较高。
一、核心证据的固定与保全
虚假宣传类案件的核心证据包括宣传资料、交易记录及沟通凭证。投资者需第一时间保存微信群聊天记录、直播课程录像、推介PPT等原始载体。以2023年洪某案为例，犯罪团伙通过抖音直播间宣称某新三板股票即将转板，诱导投资者高价接盘。该案中，公诉机关调取的直播录像、微信聊天截图成为定罪关键，显示销售人员多次使用“保底收益”“上市对赌”等违禁话术。
电子证据的完整性直接影响法律效力。根据《电子数据取证规则》，投资者应采用屏幕录像软件完整记录证据提取过程，使用哈希值校验文件完整性。对于被踢出群组或删除的记录，可依据《民事诉讼法》第六十六条，申请法院向腾讯、阿里等平台调取云端数据。
二、法律维权的多元路径选择
刑事报案与民事诉讼构成维权双轨。根据《刑法》第160条、第225条，虚假陈述、非法经营均可构成犯罪。2024年刘洪涛案中，证监会通过穿透式监管锁定6个关联账户，认定其利用北交所上市预期操纵股价，最终罚没3.35亿元。投资者可参考该案，向公安机关提交交易流水、资金划转凭证，证明股价异常波动与虚假宣传的因果关系。
民事赔偿需突破“重大性”认定障碍。《虚假陈述司法解释（2022）》确立价格敏感性标准，要求证明信息对股价产生实质影响。在2022年某科技公司案中，法院采纳“事件分析法”，对比虚假信息发布前后股价偏离度，确认15%的异常收益率构成重大性要件。投资者可委托专业机构制作价量分析报告，增强举证力度。
三、专业机构的协同介入策略
第三方调解机制显著提升纠纷解决效率。中证中小投资者服务中心构建的“小额速调”模式，在2023年处理的3044件纠纷中，87%通过非诉调解结案。该机构专家调解员涵盖退休法官、会计师等专业领域，可对股权代持、业绩对赌等复杂条款进行穿透审查。
司法鉴定技术破解证据真伪难题。笔迹鉴定、语音识别等技术已应用于多起证券欺诈案件。例如2021年华讯投资案，侦查机关通过恢复被删除的聊天记录，锁定“讲师”虚构1200万用户数据的犯罪事实。投资者可申请对宣传材料中的财务数据、合同印章等进行文书形成时间鉴定。
四、风险防范的系统化构建
投资资格审查是预防风险的第一道防线。新三板创新层、基础层分别设置150万、200万资产门槛，部分中介机构伪造投资者适当性材料的行为已构成刑事犯罪。2024年静安区检察院办理的团伙案中，犯罪主体通过虚增金融资产证明诱导不合格投资者开户，最终以非法经营罪被起诉。
持续性信息披露监管亟待强化。根据《非上市公众公司监督管理办法》，新三板企业需定期披露审计报告、重大事项。但在某家居公司非法募资案中，企业通过股权代持规避信息披露，导致500余名投资者损失过亿。建议监管部门建立舆情监测系统，对突击入股、频繁更换审计机构等异常行为实施重点监控。
五、特殊情境下的司法救济
限售股纠纷呈现新型诉讼样态。广东高院2024年典型案例确认，股东在限售期内通过代持协议转让股份属于无效法律行为。该案中，法院采用“穿透式审判”思路，认定实际控制人通过员工代持规避减持限制，判决返还全部投资款及资金占用利息。
涉众型案件探索示范判决机制。上海金融法院在2023年试点“平行案件”审理模式，选取具有代表性的5%案件先行判决，其余案件参照调解。该机制在腾茂科技案中缩短了67%的平均审理周期，赔偿金额覆盖86%的投资损失。
